Совет директоров Банка России сегодня, 12 сентября, решил снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 17,00% годовых.
Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год, отмечается в релизе ЦБ РФ.
В Центробанке утверждают, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
В последние месяцы активизировался рост кредитования, указывают в ЦБ, и это, видимо, показатель выхода на траекторию гармоничного развития экономики.
Однако инфляционные ожидания, по мнению руководства ЦБ, остаются высокими.
В Банке России при этом обещают, что будут поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году.
Все это, насколько можно понять, ключевые тезисы сегодняшнего обсуждения ключевой ставки. Резюме с полными выводами и деталями обсуждения Банк России обещал опубликовать 24 сентября текущего года.
Пока же в релизе по поводу сегодняшнего события уточняется, что годовая инфляция снизится с учетом проводимой денежно-кредитной политики, по прогнозу Банка России, снизится до 6,0–7,0% в 2025 году, а уже в 2026 году вернется к 4,0% и будет находиться на цели в дальнейшем.
Что сейчас?
Центробанк представил сегодня собственную оценку по текущей инфляции.
В июле и августе, по данным регулятора финансового рынка страны, текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 6,3% в пересчете на год после 4,4% в 2к25.
Аналогичный показатель базовой инфляции, по подсчетам ЦБ, снизился до 4,1% после 4,4% в среднем в предыдущем квартале.
Большинство устойчивых показателей инфляции, как утверждают в ЦБ, находится в диапазоне 4–6% в пересчете на год.
Годовая инфляция, по оценке ЦБ, на 8 сентября, составила 8,2%.
Что влияет на инфляцию?
Жесткие денежно-кредитные условия продолжают способствовать дезинфляции, утверждают в ЦБ.
На текущие темпы роста цен в июле и августе существенно повлияли, как отмечает регулятор, разовые факторы. В числе таковых — существенная индексация тарифов на ЖКУ и рост стоимости моторного топлива.
С другой стороны, ЦБ отмечает, что сильно подешевела плодоовощная продукция — сильнее, чем обычно в летние месяцы.
Ценовая динамика остается неоднородной по компонентам потребительской корзины, указывает Банк России.
Инфляционные ожидания в последние месяцы существенно не изменились, в целом они сохраняются на повышенном уровне, признаю в ЦБ.
Это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции, не отрицают в Центробанке.
Реальный сектор: сегодня и завтра
Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается, считают в Центробанке.
Оперативные данные и опросные индикаторы свидетельствуют о замедлении роста общей экономической активности в 3к25, который, впрочем, остается положительным, заверяют в ЦБ.
Динамика деловой на сегодня активности, как и зачастую, неоднородна по отраслям.
Значительное охлаждение, по данным ЦБ, наблюдается в отраслях, ориентированных на внешний спрос.
Внутренний спрос пока еще поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами. Рост потребительской активности даже несколько ускорился, заверяют в ЦБ.
Напряженность на рынке труда значимо не снижается, установили в ЦБ. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться. Зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но темпы их повышения пока опережают рост производительности труда.
Безработица все еще находится на исторических минимумах, подчеркивает регулятор.
Банковский сектор: кредиты и вклады
Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими, замечают в ЦБ.
Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка, что, по мнению ЦБ, отражает как эффекты предыдущих снижений ключевой ставки, так и пересмотр ожиданий участников рынка по ее дальнейшей траектории.
При снижении депозитных ставок сохраняется высокая склонность домашних хозяйств к сбережению, установили в ЦБ.
В то же время кредитная активность, как увидел регулятор, выросла в последние месяцы.
Рост портфеля корпоративных кредитов, по данным ЦБ, значимо ускорился. Наблюдается некоторое оживление в розничном сегменте.
Прогнозы на инфляцию
По оценке Банка России, в текущем году общий рост требований к экономике, вероятно, сложится ближе к верхней границе июльского прогнозного диапазона 7,0–10,0%.
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте, констатируют в ЦБ.
По оценкам регулятора, основные проинфляционные риски связаны с более длительным сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли.
Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля, опасаются в ЦБ. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность, свидетельствует Центробанк.
Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса, отмечает регулятор.
Бюджет и корректировки
Банк России, как известно, исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее нормализация в 2025 году, как считают в ЦБ, должна иметь дезинфляционный эффект. Однако он пока не реализовался с учетом накопленного с начала года бюджетного дефицита, сожалеют в ЦБ.
Банк России будет уточнять свои оценки эффектов бюджетной политики на инфляцию после внесения Правительством РФ в Госдуму поправок к бюджету на 2025 год и новых бюджетных проектировок на среднесрочный период. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики, информирует ЦБ.
Следующий – октябрь
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 октября текущего года.
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий, заключили в ЦБ РФ.
Вадим Щуренков
Фото — скриншот с сайта cbr.ru